明汯投资裘慧明：量化和主观投资本质上都属于价格发现

　　2023年上半年，量化策略在中小市值交易相对活跃的市场环境下获得了较主观选股更好的超额收益，私募量化基金规模在财富配置中的重要性也有所提升。长期以来，主观投资和量化投资在公众舆论中被视为截然不同的“流派”，但资管机构和从业者始终认为，两者各有所长、绝非对立，未来有可能走向更为系统化、科学化的交融。

　　从长期的角度，基本面投资需要同时考虑公司的基本面和股票的基本面。事实上，好的公司不一定是好的投资。“基本面投资”是一个比“价值投资”更恰当的词，是一种事实陈述：通过考察基本面判断股票是否具有投资价值。

　　不管是依靠深度调研的基本面投资，还是以公开数据为基础、量化驱动的投资，本质都是一样的。投资目标相同，希望取得长期的超额收益，只是在方法论上各自有所偏重。

　　在一次论坛发言中，明汯投资总经理裘慧明曾表示，和主观投资一样，量化投资的本质还是属于价格发现，在不同周期上找到投资标的的均衡价格，一般来讲，量化投资以捕捉短周期的市场价格信息见长，擅长纠正短期的价格偏离；而随着周期拉长，主观投资基本面深度调研相对更为有优势。

　　裘慧明毕业于美国宾夕法尼亚大学，获得物理学博士，其投资经验超过20年，历任全球知名投资机构Millennium基金经理、 HAP Capital资深基金经理，还曾供职于全球知名投资银行瑞士信贷投资银行、德意志银行的自营量化交易部门并担任基金经理。

　　他还提到，不管在海外市场还是国内A股市场，量化投资都是市场的重要组成部分，起到了不可替代的作用。量化机构擅长提供中短期流动性，在获得盈利的同时降低股价短期和长期波动，让市场更有效率。

　　在明汯投资裘慧明看来，作为一种投资方法，量化投资和主观投资一样，本质上都属于价格发现，捕捉市场错误定价、更好降低信息不对称、防范价格扭曲。

　　两者殊途同归，并非完全对立，量化和主观在不同周期、不同层面上挖掘市场的有效价格，只是采用不同的实现方式而已——前者侧重公开的结构化数据，后者侧重基本面深度调研。两类投资方法都是成熟市场上重要的参与者，都是不可或缺的部分。