棉花：棉价短期调整，中长期有支撑

【核心逻辑】

1、预计2025年新棉单产 158.7公斤/亩，同比增长2.5%。

2、国家棉花市场监测系统显示，全国种植面积为4580.3万亩，同比提高6.3个百分点。

3、1-7月，全国纺织品服装累计出口额1707.4亿美元，同比增长0.6%。

4、截至2025年8月初，企业棉花库存使用天数约为39.5天，环比增加0.6天。

结论与展望：目前我国处于新棉上市前夕，得益于近期气候适宜以及种植户及时有效的田间管理，棉花丰收前景可期。消费端，8月下旬纯棉坯布市场整体依旧平稳偏弱，织厂订单未见明显好转，预计9月坯布市场订单恢复难度较大，9月或可能出现“旺季不旺”局面。

进口端，国内1-7月进口降至历史低位，或给棉花市场提供支撑。

随着国内新棉即将陆续上市，国内供应端压力凸出，短期棉价上方将有压力。中长期看，国内棉花市场或延续企稳走强节奏。

PART．01

新疆棉陆续上市，短期存供应压力

1、新疆地区平均单产158.7公斤/亩，同比上升 2.5%

2025年6月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花长势展开全国范围专项调查，样本涉及14个省（自治区）、46个县（市、团场）、1700个定点植棉信息联系户。调查结果预计2025年新棉单产 158.7公斤/亩，同比增长2.5%。

2、国内棉花种植面积同比提高6.3%

据国家棉花市场监测系统显示，全国种植面积为4580.3万亩，同比提高6.3个百分点。新疆主要产区棉花种植面积继续增长，涨幅达到8.2%。而长江、黄河流域棉花种植继续下滑。

3、新疆棉种植情况良好

新疆阿克苏市棉花当前已全面进入结铃后期，正值棉桃膨大和肥水需求高峰期。得益于近期气候适宜以及种植户及时有效的田间管理，棉花整体长势良好，丰收前景可期。

4、国内棉花库存偏高

据国家棉花市场监测系统对全国14个省市及自治区、87家纺织企业的抽样调查显示，截至2025年8月初，被调查企业棉花平均库存使用天数约为39.2天（含到港进口棉数量），环比增加0.6天，同比增加5.5天，比近五年（即2019-2024年，扣除2020年，下同）同期平均水平增加8.2天。测算全国棉花工业库存约87万吨，环比增加1.5%，同比增加19.3%，比近五年同期平均水平增加35.0%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，湖北、河北、新疆、四川四省棉花工业库存折天数相对较。

PART．02

2025/26年度国内棉花进口或为140万吨

根据农业农村部7月报预估，2024/25年度国内棉花进口或降至120万吨，同比下滑205万吨。预估2025/26年度国内棉花进口为140万吨，同比增20万吨。

中国海关公布的数据显示，中国2025年7月棉花进口量为5.31万吨，同比减少14.63万吨，降幅73.37%；2025年1-7月累计进口棉花51.31万吨，同比减少74.2%；2024/25年度（2024.9-2025.7）我国棉花进口量总量近98.03万吨，同比减211万吨，降幅逾68%。

TTEB预计，1-7月国内企业实际配额使用量或在45~47万吨。2025年我国只增发了89.4万吨1%关税内棉花进口配额，因此截止7月底，纺织企业/棉花贸易企业手中仍有约50万吨左右。

今年棉籽进口市场热度减退明显，进口总量呈大幅下降之势，特别是随着新年度棉花上市时间逐步来临，棉籽市场谨慎观望情绪上升。海关数据显示，今年7月份我国棉籽进口量约为35307.83吨，同比下降70.31%。

PART．03

棉纺织品出口数据向好

3.1 棉纱、坯布产量环比上升

7月纯棉纱（不含再生）产量为43.4万吨，同比增加12.1%，环比减少3.2%；1-7月累计纯棉纱产量为300.4万吨，同比增加1.6%。

据中商产业研究院数据库显示，2025年7月全国布当月产量与去年同期相比增长。2025年7月全国布产量为26.7亿米，同比增长1.9%。2025年1-7月全国布产量182.5亿米，同比增长0.3%。

3.2 棉纺织品出口情况

目前处于第二个“ 90 天的关税豁免”窗口期，棉纺产业加大出口力度，使得下游棉纺织品出口数据向好。

同时，下游需求正在向上游传导，导致上游棉花库存下滑很快。据全国棉花交易市场统计，截止 2025 年 7月底棉花商业库存230 万吨，同比下降超15万吨。

海关数据显示，2025年7月全棉坯布出口5867万米，同比增长52.5%，出口金额为5999万美元，同比增加48.4%，2025年1-7月累计出口3.78亿米，同比增长16.6%，累计出口额为3.61亿美元，同比增长2.28%。

海关数据显示，2025年7月我国棉纱出口1.74万吨，同比增长27%，环比增长3.1%。从出口量看，出口至巴基斯坦量大增35%，出口至孟加拉下大增96%，出口至越南增下降13%。

海关数据显示，7月当月，全国纺织品服装出口额267.7亿美元，同比微降0.1%，其中纺织品出口额116亿美元，同比增长0.6%，服装出口额151.6亿美元，同比减少0.5%。1-7月，全国纺织品服装累计出口额1707.4亿美元，同比增长0.6%，延续正增长态势，出口额为近年同期高位。其中纺织品出口821.2亿美元，同比增长1.6%；服装出口886.2亿美元，同比微降0.3%。

3.3 国内服装及纺织品出口

7月，纺织服装出口1920.6亿元，同比下降1.3%，环比下降2.3%，其中纺织品出口832.7亿元，下降0.6%，环比下降4%，服装出口1087.9亿元，下降1.7%，环比下降1%。2025年1-7月，纺织服装累计出口12268.6亿元，比去年同期（下同）增长1.8%，其中纺织品出口5900.7亿元，增长2.7%，服装出口6367.9亿元，增长0.9%。

3.4 国内棉纱产能转移

7月24日，新疆中泰纺织80万锭涤纶纺纱项目落地库尔勒经开区，助力纺织产业高质量发展。近两年国内棉纺产能增长点主要在新疆2024年达到2910万锭，相当于全国每 3 个纱锭就有 1 个在新疆转动。2027年计划4500万锭。

PART．04

国际棉花市场

TTEB数据显示，截止8月23日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为60.3%，环比增加11.4个百分点，较去年同期慢15.8%。收割进度同比降幅维持，主要是马托格罗索州同比落后较多，因种植阶段受雨水偏多影响拖累种植进度，进而收获滞后。

TTEB数据显示，截止8月24日，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为81%，较去年同期慢7个百分点；近五年同期平均水平在87%，较近五年同期平均水平慢6个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为55%，较去年同期高15个百分点，较五年均值高11个百分点。

根据美国国家农业统计局（NASS）8月作物产量报告，棉花种植面积环比下调8%，至930万英亩。由于美国西南部地区干旱，全国预计弃收率从14%升至21%，因此收割面积减少15%，降至740万英亩。

4.2 2025/26年度全球棉花供需结构预期收紧

USDA8月预计2025/26年度全球棉花产量将下滑71.41万吨，原因是USDA调低了美国、澳大利亚等产区的产量预期。同时预计2025/26年度全球棉花消费将回升，同比增加28.09万吨。

国际棉价继续盘整。当前年度国际棉花供需结构趋于平衡，因中国进口大幅下滑抵消了美棉产量下滑带来的利多影响。近期美棉产区天气不佳，根据美国国家农业统计局（NASS）8月作物产量报告，棉花种植面积环比下调8%，至930万英亩。由于美国西南部地区干旱，全国预计弃收率从14%升至21%，因此收割面积减少15%，降至740万英亩。产量预测下调至288万吨，较7月预测减少30万吨，较 2024/25年度减少26万吨。

巴西国家商品供应公司调查显示，截止8月23日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为60.3%，环比增加11.4个百分点，较去年同期慢15.8%。收割进度同比降幅维持，主要 印度棉花协会（CAI）的报告显示，截至8月15日前后，印度棉花播种面积较去年同期减少约3%（今年播种面积约为1070万公顷）。尽管播种面积减少，但CAI预计棉花单产增幅可能达到10%，因此2025/26年度印度棉花总产量预计轻松达到3250-3300万包（每包170公斤，约552.5~561万吨）。

PART．05

结论与展望

USDA8月报预估2025/26年度全球棉花供需结构有好转。供应端，美国、澳大利亚、中国产量预期下滑；需求端，因南亚、中东等地区需求存在刚需，预计全球棉花市场将继续恢复增长。

国内供应方面，目前我国处于新棉上市前夕，部分地区新花已有少量采摘。得益于近期气候适宜以及种植户及时有效的田间管理，棉花丰收前景可期。消费端，8月下旬纯棉坯布市场整体依旧平稳偏弱，织厂订单未见明显好转，预计9月坯布市场订单恢复难度较大，9月或可能出现“旺季不旺”的局面。

进口端，国内1-7月进口降至历史低位，或给棉花市场提供支撑。

随着国内新棉即将陆续上市，国内供应端压力凸出，短期棉价上方将有压力。中长期看，国内棉花市场或延续企稳走强节奏。

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